国金证券股份有限公司杨晨近期对航天电器进行磋议并发布了磋议呈报《新增订单已至网曝黑料,功绩复原在即》,赐与航天电器买入评级。
航天电器(002025)
视频在线看功绩简评
2025年4月24日,公司发布25年一季报,25Q1收尾营收14.66亿(同比-9.1%,环比+42.3%),收尾归母净利润0.47亿(同比-79.4%,环比-172.0%)。
谈论分析
委用与验收存在周期,静待功绩建造。公司25Q1收尾营收14.66亿(同比-9.1%,环比+42.3%),收尾归母0.47亿(同比-79.4%,环比-172.0%)。公司Q1加大新质新域装备和交易航天、低空经济、信创产业、东谈主工智能等计谋新兴产业参预及阛阓拓展,居品订单同比收尾大幅增长,但新增订单居品委用及收入证实需要一定周期,导致Q1营收同比下滑。此外网曝黑料,Q1计提存货减值失掉14612万元,四房色播使得归母同环比下滑。
加大研发参预,用度管控严格。1)公司25Q1毛利率31.4%(同比-8.9pct,环比+16.4pct),归母净利率3.2%(同比-10.8pct,环比+9.5pct),主要系居品结构变化导致高毛利率居品占比同比下落、主要居品坐蓐所需物料供货价钱高位开动带来制酿资本高潮所致。2)25Q1时刻用度率22.4%(同比+2.4pct,环比-13.7pct),其中研发用度率12.4%(同比+3.9pct,yeyelu环比-10.1pct),销售用度率1.7%(同比-0.6pct,环比-2.0pct)。公司加大新质新域装备、交易航天、低空经济、信创产业、东谈主工智能等领域光、电、气、液系统互连处分决策的技能磋议和居品开发参预,在加大计谋新兴产业、上风居品的阛阓布局和拓展的同期,严格终结用度开销。
鼓励产能成就,助力畴昔发展。1)公司25Q1契约欠债1.29亿,较24Q4-6.5%;25Q1存货17.71亿,较24Q4-4.3%。订单逐渐消化,有望在Q2证实为收入。2)25Q1在建工程5953万,较24Q4+15.69%;其他非流动金钱6775万,较24Q4+77.7%,主要系公司预支开采采购款增多。公司鼓励产能成就,为产业发展和新兴产业孵化作念好储备。3)25Q1计提金钱减值8347万,包括信用减值6816万、金钱减值1531万。
盈利预测、估值与评级
公司是航天防务指点器龙头,驻足军品且积极拓展民品,预测公司25-27年归母净利润8.0/10.1/12.1亿,同比增长131%、26%、20%,对应PE为30/24/20倍,保管“买入”评级。
风险请示
原材料价钱和劳能源资本高潮风险、新品研发不足预期。
最新盈利预测明细如下:
该股最近90天内共有14家机构给出评级,买入评级12家,增执评级2家;曩昔90天内机构策画均价为67.03。
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